Netflix ha decidido mover ficha de forma decisiva en la pugna por hacerse con uno de los grandes emporios históricos de Hollywood. El consejo de administración de la compañía ha dado luz verde a una modificación sustancial de su oferta por Warner Bros. Discovery (WBD), que pasa a ser íntegramente en efectivo, con una valoración total cercana a los 83.000 millones de dólares, sin incluir deuda. El objetivo es claro: reforzar su atractivo ante los accionistas de Warner y superar la propuesta rival de Paramount Skydance.
El cambio supone abandonar la fórmula mixta que Netflix había planteado inicialmente —una combinación de efectivo y acciones propias— para apostar ahora por un pago directo y sin diluciones. En términos prácticos, la oferta mantiene prácticamente el mismo valor económico global (en torno a 82.700 millones de dólares), pero elimina uno de los principales elementos de fricción: la incertidumbre ligada a la evolución bursátil de Netflix.
La operación diseñada por la plataforma liderada por Ted Sarandos se centra exclusivamente en los activos más estratégicos de Warner Bros.: los estudios de cine y televisión y el negocio de streaming, incluido HBO Max. Quedan fuera, de forma deliberada, los canales tradicionales de televisión por cable, como CNN, TNT o Discovery, un segmento en declive cuyo valor es precisamente uno de los puntos de mayor controversia en la valoración del grupo.
Ese enfoque contrasta con la oferta de Paramount Skydance, que propone 30 dólares por acción —equivalentes a unos 108.400 millones de dólares— por la totalidad de Warner Bros. Discovery, incorporando también el negocio de cable. La diferencia entre ambas propuestas descansa, según los analistas, en la valoración de ese segmento tradicional, que el mercado sitúa en una horquilla de entre dos y cuatro dólares por acción.
Con la nueva formulación, Netflix ofrece 27,75 dólares por acción, ahora abonados íntegramente en efectivo. En su planteamiento anterior, 23,25 dólares se pagarían en metálico y 4,50 en títulos de la propia Netflix, una estructura que había generado recelos entre algunos inversores de Warner por el riesgo asociado al canje de acciones.
La dirección de Warner Bros. Discovery estudia ahora convocar una junta extraordinaria de accionistas para someter la oferta de Netflix a votación, aunque por el momento no se ha fijado una fecha concreta. La decisión será clave en una batalla corporativa que enfrenta a dos gigantes del entretenimiento por el control de un catálogo y unas marcas de enorme valor simbólico y comercial.
En juego están franquicias de alcance global como Harry Potter, Juego de tronos y el universo DC —con personajes como Batman y Superman—, además de uno de los fondos audiovisuales más amplios de la industria. Para Netflix, la operación supondría un salto estratégico definitivo: reforzar su músculo creativo, consolidar su liderazgo en streaming y recuperar el peso de los grandes estudios clásicos de Hollywood bajo su paraguas.
Mientras tanto, Paramount Skydance ha intensificado su ofensiva pública para convencer a los accionistas de que su propuesta es superior, al incluir la totalidad del grupo y ofrecer un mayor precio por acción. Su consejero delegado, David Ellison, ha llegado incluso a acudir a los tribunales de Delaware para exigir que Netflix detalle con mayor precisión los términos de su oferta.
La revisión de la propuesta por parte de Netflix busca precisamente neutralizar esas críticas y acelerar una operación que puede redefinir el mapa del entretenimiento global. La batalla por Warner Bros. entra así en una fase decisiva, con los accionistas como árbitros finales de una de las mayores operaciones corporativas jamás vistas en la industria audiovisual. @mundiario